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<font color=red>先探/</font>現金增資、減資 老闆安啥心
May 17th 2013, 03:32

【文.徐玉君;先探周刊授權刊載】

今年以來現金增、減資方興未艾,姑且不論大股東心態,就股價而言,可搭轎短線題材效應,至於是否天長地久,就該好好探討公司未來發展與產業前景!

今年的現金減資、現金增資動作頻頻,原則上來說,股市行情大好,現金增資的計畫會愈來愈積極;問題是今年股市行情好嗎?證所稅是個大問題!眼前證所稅有轉圜機會,投資人可以好好搶搭風潮。至於現金減資,除了可能因為現金股息加徵健保補充保費的關係,經過現金減資旋轉門,大股東拿回現金又不用課稅,一來一往間,口袋現金多一成!

根據公開資訊觀測站所公告的現金減資、現金增資訊息統計,今年以來,辦理現金減資公司家數已經高達十四家,創下歷年來同期的新高紀錄;而現金增資公司(含私募)則高達八十六家之譜,這當中,又以產業景氣似乎見到轉機的﹁四大慘業﹂為主,占了二十五檔,比重高達三成。

減資增資 解讀大不同

筆者曾在一六二○期的《先探週刊》探討過現金減資議題,指出企業會辦理現金減資通常的目的有四,其一是資本額過大,本業難再有爆炸性成長;其二是公司手上現金過多,卻又找不到適合的投資標的;其三是股東權益報酬率(ROE)過低,利用現金減資來提升;最後是利用現金減資再增資方式,達到股權重分配的目的。

只是今年企業密集申請現金減資,筆者假設與今年股利健保補充費的上路有關,由於現金減資屬原股東拿回投資股款,並不會產生課稅與補充保費的問題,因此採用﹁現金減資取代現金股利﹂這個折衷辦法來創造雙贏。

近期最為市場津津樂道的現金減資企業,非國巨與精英莫屬,國巨先是在三月二十日公告辦理現金私募,目的是引進策略夥伴,訊息公告後,股價不動如山,維持在九元上下震盪;隨後在五月三日公告辦理現金減資六六.一六億元,減資幅度高達三○%,股東每股拿回三元現金;公告後隔天,國巨連續兩天跳空漲停,近期仍在高檔震盪。

反觀精英,在公告前一個月,市場就傳言精英將大幅度辦理現金減資,不過只聞樓梯響,未聞人下樓,股價卻在三月中連續拉高兩個波段,最高到一一.九五元;公告現金減資隔天,股價跳空漲停後一路走低,利用訊息出貨意圖相當明顯。

姑且不論大股東的心態,就技術面而言,國巨屬於相對低檔區,且盤整已久,現金減資可拿回現金三元,對於股價才十元上下的國巨而言,現金殖利率高達近三成,而大股東自然也可拿回更多的現金;股本減少下,股權集中度又再升一級,當然若再加上現增私募,大股東利用拿回來的現金參與,又再升一級。

四大轉機業 搶錢大作戰

不過,從產業的角度來看,包括國巨在內的還有禾伸堂、奇力新等被動元件廠,都進行現金減資還錢給股東;精英則是主機板產業,兩者都屬於成熟型產業,未來的成長空間實屬有限。

再者,今年四大慘業似乎都釋出嗅到景氣回升的氣息,尤其是太陽能(詳另文)、LED、DRAM及面板相關產業,儘管近來都捎來正面訊息,不過,這三大轉機股公布的第一季毛利率仍然差強人意,只有面板產業看來較具正向的轉機味道。

友達首季公布的合併毛利率連續第二季為正數,群創更猛,比友達提早一季轉正,首季甚至揮別過去連十季的虧損,小賺一六.八三億元,EPS○.一九元。

(全文未完)

全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1726期

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