編者按：下文轉自FT中文網 出乎外界預料，美聯儲9月18日召開的聯邦公開市場委員會（FOMC）決定維持現有QE規模不變，每月仍將購買850億美元的資產。此前，市場幾
編者按：下文轉自FT中文網
出乎外界預料，美聯儲9月18日召開的聯邦公開市場委員會（FOMC）決定維持現有QE規模不變，每月仍將購買850億美元的資產。此前，市場幾乎已經形成一致預期，認為美聯儲將於9月開始收縮QE，引發全球資本回流，令新興市場資產價格遭遇重挫。
美聯儲的決議令市場感到意外。受此影響，全球主要市場大幅波動。聯儲決議公布后，黃金創下2009年1月以來最佳單日表現；5年期美國國債收益率創2009年3月以來最大的單日跌幅；美元創今年第三大單日跌幅；道瓊斯和標普雙雙創歷史新高。次日（19日），新興市場貨幣無一例外上漲，美元對印度盧比下跌2.5%，對土耳其新里拉下跌0.6%，對馬來西亞林吉特下跌2.7%；再加上巴西雷亞爾，這些在資本回流中嚴重受損的貨幣，多已收復了自5月以來一半的跌幅。
美聯儲推遲削減QE，減輕了新興市場的壓力。但這並不意味著，危險已經過去。成也聯儲，敗也聯儲。20日，美國聖路易斯聯儲主席布拉德（JAMES BULLARD）對美聯儲決議做出解釋，稱美國疲軟的經濟數據促使美聯儲推遲收縮QE；他同時表示，如果一些數據令經濟前景更加明朗，那么美聯儲可能會在10月宣布小幅削減QE。同日，堪薩斯聯儲主席喬治（ESTHER GEORGE）更指責FOMC不削減QE，將損害聯儲信譽。布拉德與喬治在今年的FOMC會議上擁有投票權。
兩位地方聯儲主席的評論讓市場重燃對於削減QE的擔憂。受此影響，全球主要市場再度大幅波動，黃金大跌，抹去了FOMC會議后70%的漲幅，美國三大股指全線放量下挫，道指完全抹去了FOMC會議后的漲幅。由於周末休市，我們無從得知新興市場對聯儲官員表態的反應；但在急轉直下的形勢里，可以預期，周一（23日）開市后，新興市場貨幣可能再度經歷驚魂一刻。
全球資產價格隨美聯儲（及官員）態度起伏大幅震盪，顯示削減QE這一決策對市場的劇烈影響。對新興市場而言，即使美聯儲推遲削減QE，面對的壓力依然不輕。撇開短期波動不論，美聯儲的決議（及其后的官員表態）並未改變削減QE的大方向，只是把時間往后推遲了，甚至也許只能推遲一個月；而從中長期趨勢看，這一個（或者幾個）月的時間，並沒有本質上的區別。
更加值得注意的是美聯儲的“前瞻指引”。在削減QE只是時間問題的形勢下，美聯儲何時加息將成為下一個引發全球資本回流的視窗。9月公布的最新預期顯示，17名美聯儲官員之中，有10人預計，到2016年第四季度，短期利率將處於或低於2%；14人預計，直到2015年或2016年，美聯儲都不會開始上調利率。這顯示，美聯儲會花一段時間才開始加息；即使加息，也會傾向於緩慢行動。這種預期可以為新興市場的調整贏得時間，但很顯然，一旦開始削減QE，美聯儲的整體政策基調也將趨向緊縮，屆時國際貨幣環境可能將充滿變數，令新興經濟體疲於應對。
總體來看，對新興市場而言，美聯儲推遲削減QE帶來了喘息之機，尤其是對印度和印尼這樣的高赤字國家而言。市場對於全球仍然存在便宜流動性的預期，可能會令這些國家的融資變得容易。不過，暫時的喘息之機並不意味著，這些國家可以推遲進行之中的財政和貨幣政策調整。只有在削減QE及加息到來之前，盡可能增強本國的經濟實力，才有可能在資本撤離的形勢中實現“軟著陸”。
對中國而言，美元資本的撤離，也是人民幣“走出去”的好時機。新興經濟體（尤其是亞洲的）受中國經濟的影響頗深，近水樓臺先得月，如果能將人民幣輸出到這些地區，將有助於加強亞洲經濟的穩定性，同時減少對美元的依賴。
美聯儲出人預料地推遲削減QE，成為影響全球市場的大事。雖然短期影響劇烈，但不改美聯儲中長期退出的趨勢。新興市場迎來了暫時的喘息，但不意味著危險已經過去。
（文章來源：FT中文網；注：安邦咨詢公司是中國內地一家獨立智庫機構，專注於財經與公共政策研究。本文只代表該機構觀點。）
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