從2008年金融海嘯發生到2012年底，累計壽險業這五年獲利，不但沒有賺錢，竟然還有近千億元的負值，若不算2008年鉅額虧損，過去四個完整年度也僅獲利182億元。與本國銀行這五年累計獲利近7,500億元相比，壽險業可算是「超微利『慘』業」。
近十年來，壽險業面對龐大資金壓力，苦思投資對策，對「好投資標的」的渴求，有如大旱之望雲霓。最近政府財政愈加窘迫，加上經濟沉悶不振，終於讓過去空喊多年要導引壽險資金進入公共建設的主張，重新受到關注。要是真能好好推動，不失為壽險業與政府財政雙贏的好政策。但壽險業投入公共建設也非易事，眼下就有「保險業不得出任董監事」、「促參法BOT要求違反保險法」、「投資股權額度受限」以及「理想標的有限」等四大障礙，在在考驗政府決心。
依保險法規定，整體壽險業可投入公共建設上限，雖可達資金10%，最高動能上看1.3兆元，但業界多年來僅僅投入遠低於上限的170餘億元，想必與上述障礙有顯著關聯。但這次跟過去幾次比較，政府好像真的動起來玩真的，例如「開放保險公司投資公共建設可出任董監事」的保險法修正案，已經快速排入立法院審查，近期極有可能闖關。
再者，促參法規定BOT必須興建、營運合一，與保險法限制保險業不得經營非保險相關事業牴觸，財政部與金管會以罕見的效率，達成由行政命令解釋而不修促參法共識，為現行保險法限制解套。
目前還剩下投資比率不得超過35%的限制，如果不能突破，保險業必須尋求另外65%的合作夥伴合資，可能因無法取得主導權而降低誘因。
日前立委對提高保險業持股比率提出質疑，金管會官員回應表示，比率在年初剛修正，目前無意再提高。立委顧慮雖非全無道理，但公共建設投資案均須依法送金管會專案審查，只要嚴謹把關，確實可考量再放寬投資上限，由現行的35%放寬至更高、甚至可達50%或50%以上。
最後這道障礙，也是最關鍵的一項，如果沒有適合的好標的，法規再寬也是空談。但好標的真的有那麼多嗎? 目前壽險業自有資本結構偏於脆弱，承擔風險能量有限，最理想是有「低風險、高報酬」的公建標的，但如果真有這個機會，想必政府也不敢只獨厚保險業，國內缺乏出路的閒置資金不少，例如政府所屬就有多個嗷嗷待哺的退撫、勞退基金與郵政儲金，更不用講民間雄厚的游資，保險業沒有硬底子未必搶得到。
只怕到最後，給保險業的選項可能還是「低風險、低報酬」與「高風險、高報酬」兩種，更擔心保險公司最後又搶到後者。
國內缺乏具有長期且穩定收益特性的投資工具，一直是壽險業經營最大的痛處之一，報載現有壽險業已投資的台中市「市81」及高鐵桃園站園區開發等案，其長期收益率可超過5%，若確實如此，公共建設投資也許是黑暗中的一盞小明燈。壽險業資金具有「超長期」資金的特性，特別適合投入此類可長久經營的標的。但國內長期缺乏此類投資機會，迫使業者只好遠投海外，或是轉進投資報酬率極低的標的，使得利差損成為壽險業揮之不去的壓力，政府基於市場長遠健全發展，確實應盡力協助解決這個問題。
我國壽險業已經進入非常艱困嚴峻的時期，銀行業十幾年前也曾處於更黑暗的狀況，但在政府有計畫地協助銀行「持續獲利」，並透過「持續獲利」成功扭轉銀行業體質達到史上最佳的地步。也許解決壽險業的問題，可以用相同解藥，以有計畫且「大刀闊斧」的方式，協助健全經營的業者持續獲利，假以時日必有效果。也許這次引導壽險業資金投入公建，就是一個很好的契機。
（作者是國立政治大學商學院銀行保險研究中心主任、風險管理與保險學系助理教授）
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